由于收入增长持续低迷 这家科技巨头再次收获盈利

甲骨文的(：NYSE ORCL)的科技巨头的第四季度数字之后最近杀出股票超过了华尔街的预期。其收入每年增长1%(按固定汇率计算为4%)，达到111亿美元，超过预期2.1亿美元。

其调整后的净收入增长3%至41亿美元，而其经调整的每股收益(受回购和较低税率推动)飙升22%至1.16美元，超出预期0.08美元。这些增长率看起来不错，但标题数字掩盖了老龄科技公司的一些严重问题。

事实上，“新”甲骨文 - 它正试图发展其云服务以减少对旧的现场产品的依赖 - 看起来很像“老”的IBM (纽约证券交易所代码：IBM)。让我们来看看甲骨文类似于蓝色巨人的方式，以及这些相似之处如何威胁其增长。

不透明的报告细分掩盖了弱云增长

甲骨文此前曾单独披露其云服务的增长情况。然而，它在去年停止了这种做法，并将销售与其他两个不透明的细分市场 - 云服务和许可证支持，云许可证和内部部署许可证 - 混合在一起。

这两个细分市场在2019年第四季度产生了84%的Oracle销售额。乍一看，这两家公司在第四季度看起来很健康，云许可证和内部部署单位实现了两位数的增长。

然而，这一增长因2019财年的会计准则变化而膨胀。不包括改变订阅服务报告方式的转变，这两个部门的销售增长率与2018年第四季度大致持平。

与此同时，甲骨文较小的服务和硬件部门 - 其余部分收入 - 继续萎缩。其服务收入同比下降7%，硬件收入下降11%。

换句话说，甲骨文的大部分收入增长可归因于会计标准的变化。其基于云的业务曾被吹捧为公司的核心增长引擎，显然并未抵消其传统数据库和商业软件业务的软性。

跟随IBM的投资者在过去几年里看到了同样的事情。IBM经常吹嘘其云服务的增长，但它仍然不能始终如一地产生积极的销售增长。

对回购造成严重打击

在2011年辞职的前首席执行官萨姆·帕米萨诺(Sam Palmisano)领导下，IBM最严重的错误之一就是对收购和投资进行回购和撤资的优先顺序。因此，IBM 在公共云市场上落后于亚马逊 (纳斯达克股票代码：AMZN)，微软(纳斯达克股票代码：MSFT)和Alphabet的谷歌。

甲骨文现在正在采用这种模式，通过回购来“买入”收益，而不是通过利润率更高的销售增长“赚钱”。整个2019财年，甲骨文花费了360亿美元，超过其自由现金流量的三分之二，用于回购。这些回购增加了每股盈利增长，并通过将稀释后的股票数量减少16%来收紧估值 - 但绝对没有任何扩大它的护城河或加强其云业务。

甲骨文需要在收购或战略投资上花更多的钱，而不是回购。否则，像亚马逊这样的竞争对手 - 可能会在AWS(亚马逊网络服务)上使用基于云的数据库服务来瞄准甲骨文的核心业务 - 可能会带来很多痛苦。

沃伦巴菲特抛售两只股票

沃伦巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司 (纽约证券交易所代码：BRK-A) (纽约证券交易所代码：BRK-B)曾在IBM和甲骨文拥有数十亿美元的股权。然而，伯克希尔去年出售了其所有IBM股票，并在今年早些时候将其全部股权转售给甲骨文 - 此前该股仅持有一个季度。

巴菲特后来告诉CNBC，他出售了他的甲骨文股份，因为他“不了解这项业务”，并且他的退出受到了他“与IBM的经历”的影响。当奥马哈甲骨文因类似原因抛售两只经典科技股时，投资者应注意。

底线

甲骨文是一家老旧的科技公司，缺乏真正的增长引擎，并 通过回购反复支撑其盈利。它一直处于与IBM过去相同的下行螺旋中，并且缺乏IBM在Ginni Rometty打破循环的动力。因此，我会避开甲骨文，并坚持使用更强大的科技公司 - 比如亚马逊或微软 - 即使它们以更高的估值进行交易。